Taylor-Regel

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Die Taylor-Regel ist nach ihrem Entdecker, dem US-Ökonomen John B. Taylor, benannt. Taylor versuchte zu ergründen, nach welchen Gesetzmäßigkeiten die US-Zentralbank, die Federal Reserve Bank (Fed), ihren kurzfristigen Zinssatz geldpolitisch festlegt. Empirisch stellte er fest, dass sich die Zentralbank an folgende Regel hält:

Der Zentralbankzinssatz entspricht nach den Beobachtungen von Taylor (in etwa) der Summe aus dem gleichgewichtigen Realzins (i*), der nach Taylor zwei Prozent beträgt, und der aktuellen Inflationsrate (p). Unter Realzins wird dabei der nominale Zinssatz abzüglich der Veränderungsrate des Preisniveaus verstanden.

Dazu kommen geldpolitische Korrekturen. Liegt das Bruttoinlandsprodukt BIP über seinem Trendwert, dann signalisiert das ein Überhitzen der Wirtschaft, die Zentralbank wird also einen höheren Zinssatz setzen. Laut Taylor liegt der Zinssatz dann um die mit 0,5 multiplizierte relative Abweichung des BIPs ( $y = ln Y$ ) vom Trendwert ( $y * = ln Y *$ ), der das Produktionspotential abbilden soll, höher.

Außerdem wird der Zinssatz erhöht um die mit 0,5 multipliziert Abweichung der aktuellen Inflationsrate (p) von der Zielinflationsrate der Zentralbank (p*). Die beiden "Gewichte" 0,5 wurden von Taylor nicht ökonometrisch geschätzt, sondern angenommen. (Die EZB hat eine Zielinflationsrate von 2 %, denselben Wert, den Taylor als Zielinflationsrate für die US-Zentralbank angenommen hatte.)

Nähme man für i*, den langfristigen gleichgewichtigen Realzins, die Wachstumsrate des BIPs, dann wäre man nahe an der Goldenen Regel der Akkumulation von Phelps. Der neoklassischen Wachstumstheorie folgend muss der gleichgewichtige Realzins mindestens der Wachstumsrate des realen Produktionspotentials (das ist das bei Vollauslastung der Produktionskapazitäten produzierbare BIP) entsprechen.

[Bearbeiten] Taylor-Zins

Dieser so bestimmte Zinssatz wird als Taylor-Zins bezeichnet.

$i = i^* + p + 0{,}5 \cdot (p - p^*) + 0{,}5 \cdot (y - y^*)$

$i$ : Taylor-Zinssatz
$i *$ : "langfristiger realer Gleichgewichtszinssatz"
$p$ : Inflationsrate
$p *$ : Zielinflationsrate der Zentralbank
Y: Bruttoinlandsprodukt BIP
$Y *$ : Trendwert des BIPs

Großes Y bezeichnet das BIP, das kleine y bezeichnet den natürlichen Logarithmus davon, entsprechendes gilt für
$Y *$ :

$y = ln Y$
$y * = ln Y *$

Die Angebotslücke (Output-Gap) ist die relative Abweichung vom BIP (Y) zum Trendwert des BIPs ( $Y *$ ).

Angebotslücke: $y-y^*= \ln {Y \over Y^*}={Y-Y^* \over Y^*}$

Bei der letzten Formel wird genutzt, dass

$\ln x \approx x-1$

für Werte von x nahe 1 ist.

[Bearbeiten] Literatur

Joachim Benner, Klaus-Jürgen Gern, Annette Kamps, Frank Oskamp, Brigit Sander, Joachim Scheide und Rainer Schweickert: Robuste Weltkonjunktur. Institut für Weltwirtschaft Kiel. Thesen zum Kieler Konjunkturgespräch - Weltwirtschaft: Keep on Running? 72. Kieler Konjunkturgespräch 19. und 20. September 2005. Kiel. siehe auch dort angegebene Literatur

Joachim Benner, Klaus-Jürgen Gern und Joachim Scheide: Euroland: Recovery is slowly gaining momentum. Kiel Institute for World Economics IfW. 72nd Kieler Konjunkturgespräch September 19/20, 2005. siehe auch dort angegebene Literatur

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Kategorie: Geldpolitik

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