Portables Alpha

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Grund des Löschantrags: Ja, das ist der zweite - nur die Kritikpunkte sind seit Juli da: Dieser Artikel erklärt, wenn man genau hinschaut, nichts. Schon die Verlinkung von Alpha und Beta im Einleitungssatz zeigt, wie wenig Mühe sich gegeben wurde. Der Rest dann leider nahezu ausschließlich Consultat-Denglisch der schlimmeren Sorte. In dieser Form für eine Enzyklopädie leider nicht zu gebrauchen. schrieb mein ehemaliger liebligs-Rumpeladmin, und hatte recht. In der LD einigte man sich, das das klug klingt, allerding überarbeitungswürdig sei. LA war damit gegessen. Nur ist das bis heute kein Artikel (oma, quellen, verständlichkeit). Löschkandidat 21:59, 8. Dez. 2006 (CET)

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Portables Alpha ist ein Begriff aus dem Bereich der Investmentfonds. Darunter versteht man einen Prozess, das Alpha von dem Beta eines Portfolios zu trennen und anschließend das Alpha auf ein anderes Portfolio zu übertragen. Idealerweise hat das Alpha keine oder nur eine geringe Korrelation zum Beta.

Inhaltsverzeichnis 1 Erklärung 2 Berechnung Alpha: 3 Praxisbeispiel 4 Alternative Strategien 5 Vorteil 6 Nachteil

[Bearbeiten] Erklärung

Die Rendite eines oder Portfolios (der Investmentfonds) setzt sich, nach dem Capital Asset Pricing Model, zusammen aus der Marktrendite und dem Können des Fondsmanagers, d.h. der Titelselektion.

Rendite eines Portfolios = α + ( β * Marktrendite )

Hierbei ist das β (Beta) der Faktor, mit dem der Fonds mit dem Markt schwingt. Das α (Alpha) ist die Mehrrendite gegenüber der Benchmark, welche bei einem aktiven Fondsmanagement entsteht.

[Bearbeiten] Berechnung Alpha:

Beta des Portfolios = 1,2

Marktrendite = 5%

Portfoliorendite = 8%

Alpha = 2%

[Bearbeiten] Praxisbeispiel

Das Ziel eines Portfolios (Investmentfonds) ist es, ein festgelegtes Marktexposure zu besitzen und eine konsistente Outperformance zu erzielen. Nehmen wir an, das festgelegte Marktexposure sind z.B. Europäische Standardaktien (Large Cap).

Der Einsatz von ETFs scheidet aus, da keine Outperformance erzielt wird. Eine Alternative ist das Engagement eines guten Aktienfondsmanagers und die andere Möglichkeit besteht darin, ein synthetisches Marktexposure abzubilden und das Alpha von einer nachhaltigen unkorrelierten Quelle darauf zu übertragen. Das synthetische Marktexposure kann durch den Einsatz von Futures erreicht werden. Damit wird die Marktentwicklung der Europäischen Standardwerte mit einem geringen finanziellen Aufwand abgebildet.

Die restliche Liquidität des Portfolios wird in eine andere Assetklasse investiert, z.B. in Aktien von japanischen Small-Caps. Angenommen, es gibt einen Experten für japanische Kleinunternehmen, der regelmäßig 4%-6% besser abschneidet als der MSCI Japan Small Cap Index, unabhängig davon, ob der Markt steigt oder fällt. Durch den Verkauf von Indexfutures auf den MSCI Japan Small Cap Index wird das Alpha vom Beta getrennt, d.h. das Exposure in Japanischen Kleinunternehmen wird aufgelöst.

Es verbleibt ein Portfolio, dass auf dem europäischen Aktienmarkt investiert ist und darüber hinaus noch eine konstante Outperformance generiert.

[Bearbeiten] Alternative Strategien

Zusätzliche Performance kann durch den Einsatz von Leverage erzielt werden. Liegt beispielsweise der Leverage-Faktor bei 2, dann kann bei einem Alpha von beispielsweise 5% die Outperformance auf 10% verdoppelt werden.

[Bearbeiten] Vorteil

Gerade in sehr effizienten Märkten ist es schwierig, jedes Jahr eine Outperformance zu erzielen. Portable Alpha ermöglich es, das Alpha von weniger effizienten Märkten auf effiziente Märkte zu übertragen.

[Bearbeiten] Nachteil

Nicht jeder ineffiziente Markt eignet sich, um das Alpha zu übertragen: Es muss einen liquiden Indexfuture geben. Immobilienmärkte oder Private Equity eignet sich nicht für Portable Alpha.

Versiegt die jährliche Outperformance der Alpha-Quelle, so entsteht eine Performance, die schlechter ist als der Index. In einem mit Leverage ausgestatteten Portfolio bedeutet dies auch ein erhebliches Verlustpotenzial.